週四，市場上最大的幾家人工智慧投資者交出一份艱難的成績單，那斯達克綜合指數隨之承壓。Alphabet因獲利不如預期，寫下史上最大單日跌幅；微軟憑藉強勁的雲端業務成長提供一定支撐，而亞馬遜盤後公布的疲弱財報則加深了週五前的焦慮情緒。這檔以科技股為主的指數收跌1.38%，報26,184.72點；範圍更廣的標普500指數下跌0.3%，小型股反而上漲——此一分歧凸顯最新賣壓的集中程度。

就在一天前，聯準會才維持利率不變，但暗示12月可能升息。這波賣壓重新點出2026年的核心問題：在借貸成本仍然偏高的情況下，規模龐大且日益仰賴舉債的AI建設，能否夠快產生回報，以證明其成本合理？本文將回顧市場走勢、背後的財報，以及未來數週可能影響那斯達克的因素。

週四市場概況

10月29日，美國主要股市漲跌互見、整體偏弱，科技與通訊服務類股領跌。

根據Investing.com報導，此波下跌主要由權重較大的成長型類股帶動，其中Alphabet是通訊服務類股最大的拖累。路透社在盤中報導，光是Alphabet一家就可能蒸發逾4,600億美元市值——占那斯達克100指數當日約5,000億美元市值損失的大部分。

然而，表面之下的情況並沒有那麼悲觀。The Market Breakdown報導，紐約證券交易所上漲家數幾乎是下跌家數的兩倍；隨著美債殖利率回落，羅素2000指數上漲約1%，創三週新高。醫療保健與金融類股同樣表現優於大盤。換言之，週四較像是資金從AI巨頭輪動流出，而非全面撤退。

Alphabet：獲利不如預期加上現金消耗，創紀錄重挫

Alphabet在週三收盤後公布的第三季財報是此次下跌的主要導火線。根據NBC新聞及Avalon Capital Research的收盤數據，這家Google母公司收跌12.64%，報283.82美元，寫下有史以來最大單日跌幅。

嘉信理財（Charles Schwab）的評論整理出主要令人失望之處：

• 每股盈餘12美元，遠低於3.01美元的市場共識，也低於去年同期的2.87美元。
• 搜尋營收與YouTube廣告營收雙雙不如預期。
• 季度自由現金流為負值，缺口超過90億美元；公司也表示明年資本支出將再度增加。

當季資本支出增加逾一倍，達約514億美元。對投資人而言或許最令人憂心的是，NBC新聞報導，搜尋廣告疲弱部分與Google自家的「AI模式」功能有關，該功能顯示的廣告較少。這帶出一個令人不安的可能性：AI在要求創紀錄投資的同時，也可能正在侵蝕Alphabet的核心業務。

嘉信理財指出，搜尋業務表現不如預期，引發市場對AI衝擊Alphabet核心產品的疑慮。

微軟：Azure強勁成長提供對照

同樣在週三公布財報的微軟，則講述了不同的故事。TheStreet報導，在Azure雲端運算業務成長48%的帶動下，微軟季度獲利優於預期。路透社指出，微軟現金流大幅優於預期、雲端業務展望強勁，為其大規模AI投資正轉化為營收提供了新證據。

即便如此，微軟股價仍未能擺脫整體市場氣氛。根據NBC新聞報導，微軟股價週三盤後一度上漲，但週四收盤大致持平；此前有媒體報導指出，公司計畫透過發行債券募集至少250億美元。投資人對AI支出的融資方式愈來愈敏感——大規模發債凸顯了債務在這波建設中所扮演的角色。

這種分歧對那斯達克至關重要。TheStreet引述市場評論人士表示，兩家公司的財報就AI獲利能力講述了相互矛盾的故事，令股市感到困惑。正在成形的分界線似乎是現金流：被視為以審慎、自籌資金方式投資的公司，比大量燒錢的公司更受市場青睞。

亞馬遜與英特爾盤後加深壓力

亞馬遜股價在週四正常交易時段、公布財報前下跌約4%，而財報本身也未能平息市場情緒。TipRanks報導，亞馬遜每股盈餘1.89美元，低於1.96美元的市場共識，營收同樣不如預期。

財報重點包括：

• 根據The Market Breakdown報導，AWS營收約460億美元，年增約39%。
• 公司整體營業利益為281億美元。
• 近12個月自由現金流為負424億美元，基礎建設支出消耗大量現金。
• 重申全年資本支出計畫約2,200億美元，大部分投入AI。
• 第四季營收展望為2,400億至2,470億美元。

Yahoo財經報導，亞馬遜股價在盤後交易中一度重挫多達10%，之後跌幅收斂；Investing.com則指出盤後跌幅接近5%。根據TipRanks報導，英特爾也因財報不如預期，盤後下跌約20%。路透社報導，當天稍早，ServiceNow與Fortinet公布財報後皆下跌逾20%，顯示壓力已從最大型公司擴散至軟體類股。

其他巨頭與晶片股：表現分歧

週四並非所有大型科技公司都朝同一方向移動。路透社報導，Meta與蘋果當日雙雙上漲，亞馬遜在財報公布前走低，微軟則回吐早盤漲幅。這種分歧顯示，投資人不再將「七巨頭」視為單一交易，而是依各公司AI支出的資金來源，以及轉化為營收的速度加以區分。

作為AI建設最大受惠者之一的半導體股也有所降溫。The Market Breakdown報導，晶片股週四下跌約1.4%，終結連續四個交易日的漲勢。同時，路透社指出，盤中那斯達克創52週新低的個股數量多於創新高的個股，而標普500指數中創新高的個股則多於創新低者。對關注指數市場廣度的交易人而言，這項對比再次顯示，疲弱集中在科技生態系的特定領域，而非平均分布於整個市場。

AI支出疑慮為何再度浮現

週四並非本月第一次出現與AI相關的波動。10月22日，一波由AI引發的急跌已促使投資人湧入美債；路透社指出，市場對AI交易的熱情有所降溫，原因在於隨著借貸成本攀升，以舉債支撐的支出將更難證明其合理性。

推動這股疑慮的主要有三大主題：

1. 資本支出成長快於營收

超大規模雲端服務商正投入數千億美元於資料中心、晶片與電力。Alphabet的資本支出在一年內增加逾一倍，亞馬遜則重申2026年約2,200億美元的支出計畫。當現金流轉為負值，投資人便會更嚴格檢視投入資本報酬率。

2. 融資方式轉向舉債

根據NBC新聞報導，Alphabet在6月募集了近800億美元資金，而微軟據報正準備發行250億美元債券。融資需求擴大，使AI投資對利率更加敏感。

3. 高利率開始發揮作用

聯準會主席凱文・華許（Kevin Warsh）在週三的記者會上直接承認了這項關聯。

談到AI建設時，華許表示：「利率已經產生了影響。」

目前聯邦資金利率位於3.75%–4.00%，根據CNN引述的芝商所FedWatch數據，12月升息機率約為80%–85%，10年期美債殖利率在5%附近徘徊，長存續期成長股的資金成本依然偏高。

總體背景：成長強勁、通膨黏性

週四公布的美國數據又增添一層因素。美國經濟分析局公布，第三季實質GDP年增率為3.4%，優於預期；9月PCE通膨年增率為3.6%，核心PCE為3.1%，皆符合預期。

對那斯達克而言，這樣的組合是一把雙面刃。強勁成長支撐企業營收，但通膨黏性讓聯準會維持緊縮傾向。一項小小的利多是：Investrade報導，週四10年期美債殖利率下跌約5.6個基點至約4.99%，帶動對利率敏感的小型股表現優於大盤。路透社報導，週五亞洲市場新一波AI股賣壓進一步推升美債需求。

漲勢向巨頭以外擴散？

一個較少被提及的趨勢，是大型科技股以外個股的相對強勢。Yahoo財經指出，一檔追蹤剔除「七巨頭」後美國大型股的指數股票型基金（ETF），近期表現已超越標普500指數。週四羅素2000指數上漲，以及醫療保健股創下歷史新高，也強化了這項主題。

這點之所以重要，是因為那斯達克仍高度集中於少數幾家巨頭。當這些公司同時失利時，即使一般個股表現穩健，指數也可能下跌。根據Telos第三季市場總結，隨著領漲力量重新集中於大型成長股，那斯達克綜合指數在9月下旬創下歷史新高——而如今，同樣的集中度正在反向發揮作用。

那斯達克值得關注的關鍵價位

那斯達克綜合指數週四收在26,184.72點，低於週三約26,550點的水準。以下幾個參考價位值得留意：

• 26,000點——略低於週四收盤的心理整數關卡。
• 約26,550點——週三的收盤區域，是週四下跌後的第一個上方參考價位。
• 9月下旬的歷史高點——10月AI相關波動開始前創下的高峰。

以上價位僅供參考，並非預測。後續方向可能取決於投資人週五如何消化亞馬遜與英特爾的財報，以及AI相關賣壓是否持續擴散。

那斯達克下一步走向

情境一：輪動可控

若賣壓仍集中在自由現金流為負的公司，而微軟等現金流充沛的公司維持穩定、市場廣度保持健康，那斯達克可能止穩，投資人將在類股內部輪動，而非撤出整個類股。

情境二：AI評價修正加深

若亞馬遜的盤後跌勢延續至週五交易時段，且晶片或軟體公司再傳出令人失望的消息，「AI資本支出」之爭可能擴大為成長股更全面的評價重設。

情境三：利率主導

若美國就業或CPI數據優於預期，可能推升12月升息機率逼近100%並拉高長天期殖利率，為高評價科技股帶來第二重逆風。

近期催化因素

• 10月30日：市場對亞馬遜與英特爾財報的反應。
• 11月3日：美國期中選舉。
• 11月上中旬：美國勞動市場數據及10月CPI。
• 11月下旬：更多AI晶片公司財報，是半導體類股的關鍵考驗。
• 12月9日：聯準會2026年最後一次利率決議。

重點整理

• 10月29日，那斯達克綜合指數下跌38%至26,184.72點，Alphabet重挫12.64%，寫下史上最差單日表現。
• Alphabet每股盈餘12美元，不及3.01美元的市場共識，資本支出增加逾一倍，自由現金流轉負。
• 微軟Azure成長48%提供對照，但據報250億美元的發債計畫凸顯AI融資疑慮。
• 亞馬遜盤後公布財報不如預期，儘管AWS成長39%，近12個月自由現金流為負424億美元。
• 小型股上漲約1%，顯示資金是從AI巨頭輪動流出，而非市場全面拋售。

常見問題

2026年10月29日那斯達克為何下跌？

那斯達克下跌主要是因為Alphabet第三季財報獲利不如預期，且顯示AI支出大幅增加、自由現金流轉負，引發該股創紀錄的單日跌幅，並加深市場對AI投資回報的普遍疑慮。

那斯達克綜合指數與那斯達克100指數有何不同？

那斯達克綜合指數幾乎涵蓋所有在那斯達克交易所上市的股票，而那斯達克100指數追蹤其中市值最大的100家非金融公司。兩者皆高度集中於大型科技公司。

聯準會利率預期如何影響那斯達克？

較高的利率會提高未來獲利的折現率，並增加借貸成本。價值高度仰賴長期獲利的成長型公司，以及依靠舉債擴張的公司，往往對升息預期更為敏感。

資料來源

Investing.com——Alphabet財報後下滑拖累AI交易，那斯達克收跌逾1%，2026年10月29日

路透社（經Investing.com／The Detroit News轉載）——Alphabet恐創紀錄跌幅，AI支出疑慮拖累那斯達克，2026年10月29日

NBC新聞——Alphabet股價寫下史上最差單日表現，2026年10月29日

嘉信理財——微軟、Alphabet財報分歧及PCE數據拖累股市，2026年10月29日

TheStreet——今日股市，2026年10月29日

Yahoo財經——今日股市即時報導，2026年10月29日

TipRanks——亞馬遜財報令人失望，股指期貨走低，2026年10月30日

The Market Breakdown——10月29日收盤；Avalon Capital Research——收盤鐘聲，2026年10月29日

美國經濟分析局——2026年第三季GDP（初值）

Kiplinger／聯準會——2026年10月FOMC會議報導及記者會

Investrade——市場回顧，2026年10月29日

Telos——2026年第三季經濟與市場總結

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