ในสัปดาห์ที่กำลังจะมาถึง ปฏิทินเศรษฐกิจจะเบาลงกว่าหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่จะมีข้อมูลสำคัญหลายชุดที่นักลงทุนต้องติดตาม ทั้งการรายงานค่าดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคจากมหาวิทยาลัยมิชิแกน ข้อมูลจาก New York Fed และ Kansas City Fed รวมถึงตัวเลขตลาดที่อยู่อาศัย
ในบริบทของ commodity supercycle ที่กำลังพูดถึง ความต้องการชิป AI ของ Nvidia เชื่อมโยงโดยตรงกับความต้องการพลังงานและโลหะอุตสาหกรรม เพราะ Data Center ที่รัน AI ต้องใช้ไฟฟ้ามหาศาล และโลหะต่างๆ ในการผลิตฮาร์ดแวร์ เส้นเชื่อมนี้คือหัวใจของเรื่องราวทั้งหมด
Jeff Currie แห่ง Carlyle Group: การพนันที่ไม่สมมาตรที่สุดในประวัติศาสตร์
Jeff Currie นักกลยุทธ์ด้านพลังงานแห่ง Carlyle Group และอดีตหัวหน้านักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Goldman Sachs ออกมาแสดงจุดยืนอย่างชัดเจนในวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยเขียน Thread ใน X อธิบายว่าตลาดกำลังอยู่ที่จุดเริ่มต้นของ commodity supercycle รอบใหม่ ซึ่งเขาเรียกว่า "การพนันที่ไม่สมมาตรที่สุดในประวัติศาสตร์การเงินยุคใหม่"
Currie วางโครงสร้างข้อโต้แย้งไว้หลายชั้น ดังนี้:
ปัจจัยแรก: AI ต้องการ "ของจริง" มากกว่าที่คิด
บริษัทกลุ่ม Magnificent Seven ซึ่งได้แก่ Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla และ Nvidia มีแผนใช้จ่ายรวมกันมากกว่า 700 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Capital Expenditure ในปี 2026 เพียงปีเดียว ตัวเลขนี้มหึมาและส่วนใหญ่ไปที่การสร้าง Data Center
แต่ Data Center ไม่ได้เกิดขึ้นจากความคิดหรือซอฟต์แวร์ล้วนๆ มันต้องการพลังงานไฟฟ้าจำนวนมหาศาล ซึ่งหมายถึงการลงทุนในโรงไฟฟ้า สายไฟ และระบบโครงสร้างพื้นฐาน มันต้องการโลหะอย่างทองแดงสำหรับสายเคเบิล ลิเธียมสำหรับแบตเตอรี่สำรอง และโลหะหายากสำหรับชิปและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ต่างๆ
Currie ชี้ว่าการลงทุนของโลกในช่วงที่ผ่านมาไหลไปสู่ทรัพย์สินดิจิทัลและ AI เป็นหลัก ในขณะที่สินทรัพย์ทางกายภาพที่จำเป็นต้องใช้รัน AI กลับได้รับการลงทุนน้อยมาก ความไม่สมดุลนี้กำลังสร้างคอขวดที่จะดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ให้สูงขึ้นเรื่อยๆ
ความขัดแย้งในอิหร่านยังสะท้อนให้เห็นในราคาน้ำมันและน้ำมันเครื่องบิน ซึ่งกำลังกดดันรายจ่ายของครัวเรือนอเมริกัน โดยเฉพาะกลุ่มรายได้ต่ำที่ใช้จ่ายสัดส่วนรายได้ไปกับพลังงานมากกว่ากลุ่มอื่น นี่คือ "K-shaped economy" ที่ธนาคาร Bank of America ชี้ว่ายังดำเนินต่อไป
Currie เรียกการเปลี่ยนแปลงนี้ว่าเป็นการเปลี่ยนจากโมเดล "HAGO" (Hard Assets, Global Operations) ไปสู่ "HALO" (Hard Assets, Local Operations) ซึ่งหมายความว่าสินทรัพย์ทางกายภาพที่อยู่ในตำแหน่งเชิงยุทธศาสตร์จะมีมูลค่าสูงกว่าที่เคยเป็น
"The opportunity exists because capital has chased the AI trade while ignoring the physical assets AI requires to run — assets that have quietly become the best-performing asset class of the decade." — Jeff Currie, Carlyle Group
K-Shaped Economy: เศรษฐกิจสองหน้าที่ยังไม่จบ
นอกจากเรื่อง commodity supercycle ยังมีภาพใหญ่อีกชิ้นที่นักลงทุนต้องเข้าใจ: "K-shaped economy" ที่ Bank of America ชี้ให้เห็น
แนวคิดนี้หมายถึงเศรษฐกิจที่ "แยกออกเป็นสองทาง" เหมือนตัวอักษร K กลุ่มรายได้สูงเคลื่อนขึ้นในขณะที่กลุ่มรายได้ต่ำเผชิญแรงกดดันมากขึ้น ปรากฏการณ์นี้กำลังแสดงออกในด้านค่าขนส่งและการท่องเที่ยวอย่างชัดเจน
นักเศรษฐศาสตร์ Liz Krisberg และ David Tinsley แห่ง Bank of America ชี้ว่าครัวเรือนรายได้ต่ำมีสัดส่วนรายจ่ายด้านพลังงานสูงกว่า จึงได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมากกว่า ขณะที่ครัวเรือนรายได้สูงยังคงใช้จ่ายด้านการท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นต่อไป
