美国实施霍尔木兹海峡封锁 油价飙升20%费用引关注
本周,全球能源市场因美国宣布重新对霍尔木兹海峡实施海军封锁、并计划对经过该水道的货物征收20%的费用而剧烈波动。这一举措重新点燃了市场对长期供应冲击的担忧,而华尔街同时正迎来密集的第二季度财报发布期。
封锁于周二下午正式生效
美国中央司令部表示,封锁将于美东时间周二下午4点生效,目标是往返伊朗港口及沿海地区的船只。此前一个周末,美国与伊朗互相发动袭击,其中包括针对能源基础设施的打击,这几乎打消了局势持续缓和的希望。霍尔木兹海峡历来承载着全球约五分之一的石油和天然气运输量,该水道的长期中断将对全球燃料价格产生巨大影响。
特朗普总统将此举定性为保护性措施,而非针对商业航运本身的敌对行动。他在Truth Social上写道:"霍尔木兹海峡是开放的,无论伊朗与否,它都将保持开放。"他还表示,美国将充当该水道的"守护者",并将为此获得"补偿"。
关键数据
布伦特原油:周一一度飙升9.6%,创2020年5月以来最大单日涨幅,报价升至85美元以上
西德克萨斯中质原油(WTI):升至每桶80美元以上,为近一个月来的最高水平
拟议过境费:对经过该海峡的所有货物征收20%
预计每日费用收入:据行业估算约为2.5亿美元
缺乏明确法律依据的20%关税
拟议的20%费用将适用于经过该海峡的所有货物,而不仅限于与伊朗有关的运输。特朗普表示,美国将以此作为在"这个非常动荡的地区"提供安全保障的补偿而征收此费用。华盛顿具体将如何征收这笔费用目前尚不清楚,法律学者指出,美国并非《联合国海洋法公约》的缔约国,而该公约正是规范国际海峡过境权利的法律框架。
国际海事组织在宣布消息数小时后即作出回应。该组织秘书长多明格斯(Arsenio Dominguez)在声明中表示:"我们在收费问题上的立场一贯是一致的。"他补充说,该组织反对对用于国际航行的海峡通行征收任何费用,且强制征收过境费缺乏法律依据。美国财政部此前也曾警告称,向伊朗支付过境费用的公司可能违反制裁法律,并将此类安排称为"海上勒索"——如今这一说法与华盛顿自己提出的20%费用方案形成了微妙的对照。
国际水域的航行自由是一项非常成熟的原则。类似的做法将开创一个先例,即毗邻国际水道的国家可以征收某种形式的过境费。
能源企业高管此前曾拒绝伊朗提出的类似方案,航运业团体正密切关注20%费用是否会真正被执行,还是仅停留在言辞层面。
海峡通行量已明显减少
早在周一宣布消息之前,船舶追踪数据已显示通行量明显下滑。据情报机构Kpler数据,7月10日至12日期间,经霍尔木兹海峡的过境船只数量环比下降52%,越来越多船只尝试所谓"暗航"——即关闭定位信标以避免被追踪。这种防御性姿态反映出船东和保险公司在一个动荡的周末后日益增长的警惕情绪,当时伊朗袭击了两艘阿联酋籍超级油轮,造成一名船员死亡、八人受伤。
- 美国中央司令部表示,在4月至6月的早期封锁阶段,共引导超过140艘"合规"船只,并使九艘"不合规"船只失去动力
- 伊朗革命卫队表示已拦截两艘经由所谓"非法"航线穿越海峡的船只
- 科威特报告一处海上钻井平台受损,这是数周以来首次直接针对能源基础设施的打击
- GasBuddy分析师帕特里克·德汉(Patrick De Haan)预计,美国零售汽油价格将在七到十天内逼近每加仑4美元
市场反应:能源股上涨,成长股承压
周一,随着封锁消息传出,美股尾盘走低,标普500指数下跌0.79%,收于7,515.34点;纳斯达克综合指数下跌1.55%,收于25,873.18点,受人工智能相关芯片股新一轮获利了结拖累。道琼斯工业平均指数跌幅相对温和,下跌0.26%。能源板块是明显例外,随着原油价格上涨,追踪该板块的XLE ETF上涨,其中勘探与生产类股表现领先。
亚洲市场周二开盘表现不一。日本日经225指数和韩国Kospi指数均上涨约0.7%,上海综合指数在中国人工智能相关出口数据强劲的带动下上涨约1.1%。印度基准指数Sensex和Nifty 50预计将走低,追随疲弱的全球市场情绪,尽管分析师指出,在即将到来的2027财年第一季度财报季中,印度国内基本面依然具有韧性。
分析师观点
三菱日联金融集团(MUFG)研究分析师金秀珍表示:"最新局势已将市场焦点从供应过剩担忧转向海湾能源出口长期中断的风险,美国执法措施的持续时间以及霍尔木兹海峡的安全状况,如今很可能决定油价是否将维持在高位。"
局势将走向何方?
分析师对此次油价飙升的持续性看法不一。瑞士宝盛银行(Julius Baer)经济与前沿研究主管诺伯特·鲁克(Norbert Rucker)认为,即便中断持续,石油和天然气仍将基本继续通过海峡运输,他指出交易员和保险公司在数月的间歇性冲突中已形成了适应性航运模式。他表示:"过去数周乃至数月建立起来的这种务实态度,不太可能出现持久性逆转",但同时承认"性情急躁的对手们眼下仍会制造一些泡沫式波动"。
也有分析师认为局势仍有进一步升级的空间。MST Marquee高级能源分析师索尔·卡沃尼奇(Saul Kavonic)表示,如果冲突扩大并更直接地针对关键能源设施,原油价格可能升向每桶100美元——这将较目前80至85美元的水平出现显著跳升,并波及从航空公司成本结构到家庭汽油预算的方方面面。
就目前而言,投资者关注的核心变量十分明确:20%费用是否会被真正征收、经霍尔木兹海峡的商业航运能否在较长时间内保持安全通行,以及周二的封锁执法是否会引发德黑兰方面的进一步报复。这些线索都将直接影响原油基准价格、航空与航运成本结构,以及美联储在7月28日至29日政策会议前密切关注的通胀走势。
霍尔木兹海峡为何对全球市场如此重要
霍尔木兹海峡位于伊朗与阿曼之间,连接波斯湾与阿曼湾,进而通往更广阔的印度洋。该航道最窄处每个方向仅约两英里宽,却历来承载着全球每日近五分之一的石油液体消费量,以及相当一部分全球液化天然气运输量。沙特阿拉伯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特和卡塔尔等产油国均依赖该海峡将原油和天然气运往亚洲、欧洲及其他地区的买家,这正是交易员将其称为全球最重要能源咽喉要道的原因。
由于该地区如此大比例的出口能力都要经由这一条走廊,即便是较小规模的中断也往往会对价格产生超乎寻常的影响。与大规模减产不同,咽喉要道式的中断并不需要实际的产量损失即可撼动市场——它只需要人们对油轮能否安全通行产生不确定性。这正是为何周一仅凭消息面原油便跳涨近10%,而彼时尚无任何一桶原油未能按时抵达目的地。交易员定价的是中断发生的概率,而非中断本身,而一旦华盛顿确认了封锁的具体执行时间和机制,这一概率便急剧上升。
分行业影响
持续的油价冲击所产生的连锁反应远不止波及能源生产商。航空公司是受影响最直接的行业之一,因为航空燃油通常是其最大的单项运营成本之一。此前局势升级期间,各大航空公司已表现出明显的敏感性:美国航空、联合航空、达美航空、西南航空和捷蓝航空在7月初的一轮冲突升级中股价均出现下跌,其中美国航空单日跌幅一度接近4%。若原油价格持续攀升至每桶90美元乃至100美元,航空公司利润率将再度承压,而这恰逢暑期旅游旺季,是全行业全年营收的主要来源期。
与汽油支出敏感相关的消费类公司面临二级风险:如果油价升至GasBuddy分析师德汉所警示的每加仑4美元关口,家庭预算将趋紧,部分可自由支配支出将被转移用于燃油开销。这一动态历来最先反映在低收入消费群体中,服务于该群体的零售商和餐饮连锁企业通常会在财报中率先提及客流量走软。
另一方面,能源生产商和油田服务公司则有望从持续的高油价中受益,这也是为何追踪该板块的XLE能源ETF在大盘下跌之际逆势跑赢的部分原因。在美国页岩油领域具有重要业务的勘探与生产公司——如钻石背能源、西方石油和瓦莱罗能源等——股价上涨,原因是投资者押注高企的原油价格将转化为更高的单桶实现收入。
航运与油轮运营商则处于更为复杂的境地。更高的运费和战争风险保险费可能提升愿意承担风险的运营商每航次的收入,但同样的运营商也面临更高的保险成本、潜在船舶损失以及船员安全担忧,这使得权衡变得更加复杂。部分运营商已开始改道或放缓过境速度,这一模式反映在Kpler记录的数据中——即便在周二正式封锁开始执行之前,海峡过境量已环比下降52%。
外交背景
本周的局势升级,发生在6月中旬达成的一项脆弱临时协议之后,该协议曾短暂使经霍尔木兹海峡的航运在数月的间歇性冲突(始于2月)后恢复正常。然而这一缓和局面十分短暂。伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴盖伊(Esmaeil Baghaei)在周末表示,德黑兰正寻求与阿曼建立一个针对该海峡的联合交通管理机制,而伊朗最高联合军事指挥部则另行表示,美国在决定该水道未来事务上没有任何角色,也不会被允许干预其管理事务。
伊朗自行设立的专门监管该航道的机构——波斯湾海峡管理局表示,鉴于其所称的美方敌对行动,经该海峡的通行目前"已不可行"。特朗普则称此前的和平协议已经名存实亡,而政府官员尚未详细说明,在当前冲突轨迹下,如何才能实现持久的局势缓和。
从政治角度看,此次事件的时机意义重大。能源价格,尤其是汽油价格的上涨,历来是选民密切关注的议题,分析人士指出,油价持续高企可能在11月国会选举前成为一项政治负担——这一因素或将影响政府在未来数周内是选择进一步升级还是缓和局势的决策。
投资者接下来需要关注什么
- 20%的货运费用是否会被真正实施并征收,还是仅停留在谈判姿态层面
- 海峡每日船舶过境数量,作为衡量航运风险偏好的实时指标
- 伊朗是否会对油轮、能源基础设施或地区美军基地发动进一步报复
- 美联储关于能源驱动型通胀冲动可能如何影响7月28日至29日会议利率路径的表态
- 航空、物流及消费非必需品行业未来数周财报中关于燃料成本传导的相关表态
在这些问题得到解答之前,预计原油基准价格将持续波动,能源板块的赢家与消费及旅游板块的输家之间的分化也将持续存在。资料来源:雅虎财经、CNBC、《国家报》(The National)、NBC新闻、《环球邮报》、World Oil及《日本时报》。